Wie die Covid-Abriegelungen die aktuelle Finanzkrise zusätzlich verschärft habenChristian Parenti
Die Abriegelungen und die zur Aufrechterhaltung der Wirtschaft erforderlichen Anreize trugen zur Inflation bei. Dann erhöhte die Fed die Zinssätze und die Hölle brach los.
Am Freitag, den 10. März 2023, starb die Silicon Valley Bank (SVB) an Covid. Nun gut, es ist ein wenig komplizierter, aber die Covid-Abriegelungen, gefolgt von massiven staatlichen Stimulierungsmaßnahmen, waren ein entscheidender - und viel zu wenig beachteter - Faktor, der den Untergang der Bank einleitete.
Der Kern der Krise ist der gigantische Haufen zinsgünstiger Schulden, die auf dem Höhepunkt der Pandemie ausgegeben wurden. Während die Schulden des privaten Sektors während der Pandemie, wie z. B. Unternehmensanleihen, ebenfalls in die Höhe schnellten, stiegen die Schulden der US-Regierung, wie z. B. Staatsanleihen, an.
Kurz gesagt, während der Pandemie emittierte die amerikanische Regierung enorme Mengen an extrem niedrig verzinsten Staatsanleihen - etwa 4,2 Billionen Dollar. Doch jetzt sind die Zinssätze, auch für Staatsanleihen, so hoch wie seit 15 Jahren nicht mehr, und die Anleger stoßen ihre alten niedrig verzinsten Anleihen ab. In dem Maße, wie sie ihre Schulden abstoßen, sinkt der Wiederverkaufspreis der alten Schulden. Je mehr er sinkt, desto mehr Anleger wollen ihre Schulden loswerden. Und so entsteht die Panik.
Um das Problem vollständig zu verstehen, muss die Frage der US-Staatsverschuldung in einen größeren Zusammenhang gestellt werden, nämlich in den der Pandemiebekämpfung als Ganzes.
Als die Nachricht vom Covid-Virus im Dezember 2019 die Runde machte, wurde die 2-jährige Staatsanleihe zu einem Zinssatz von 1,64% angeboten; die 10-jährige lag bei etwa 1,80%, und der Wiederverkaufswert dieser Anleihen auf den Sekundärmärkten war hoch. Dann, im März 2020, als die Covid-Fälle und -Todesfälle in die Höhe schnellten, begann die USA, ihre Wirtschaft mit panikartigen Abriegelungen herunterzufahren, welche die "Kurve abflachen" oder die Ausbreitung des Virus verlangsamen und damit die Krankenhäuser schützen sollten. Doch Covid war politisiert und die Abriegelungen wurden verlängert.
Als sich die Abriegelungen hinzogen, begann die US-Wirtschaft zu kollabieren und schrumpfte im zweiten Quartal des Steuerjahres 2020 mit einer rekordverdächtigen Jahresrate von 31,4% [1].
Um eine totale wirtschaftliche Zerstörung zu vermeiden, begann die Bundesregierung mit massiven schulden-finanzierten Ausgaben. Im März 2020 unterzeichnete Trump das 2,2 Billionen Dollar schwere Konjunkturprogramm CARES Act (Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security) als Gesetz. Im März 2021 unterzeichnete Biden dann den American Rescue Plan Act, der weitere 1,9 Billionen Dollar an Covid-Hilfen enthielt. Im April 2021 schließlich wurde mit dem Consolidated Appropriations Act eine weitere Billion an Covid-Hilfe bereitgestellt.
Dank dieser Gesetze erhielten alle Branchen und die meisten Menschen öffentliche Gelder. Das Arbeitslosengeld wurde aufgestockt und verlängert, ebenso wie die sogenannten "Stimmy Checks" oder Konjunkturzahlungen an alle, die weniger als 75.000 Dollar im Jahr verdienen (etwa die Hälfte der Bevölkerung). Das Paycheck Protection Program gab fast eine Billion Dollar aus. Der Provider Relief Fund verteilte 178 Milliarden Dollar an das Gesundheitssystem.
All diese Schuldenausgaben hielten Millionen von Menschen, die zu hause blieben und halfen, Millionen andere zu ernähren, zu beschäftigen und zu versorgen. Die Maßnahmen ermöglichten es Hunderttausenden von Unternehmen, sich über Wasser zu halten, auch wenn viele Tausende von ihnen untergingen. Die Auswirkungen der Ausgaben auf das Wohlergehen der Amerikaner waren im Allgemeinen positiv. Kurzzeitig halbierte sich die Kinderarmutsquote in den USA und sank auf 5,2% [2].
Aber die wirtschaftlich zerstörerischen Abriegelungen waren nie notwendig und haben auch nicht funktioniert. Covid-Fanatiker behaupten dagegen, dass die Abriegelungen unvermeidlich waren, weil das Virus angeblich so tödlich ist. Das ist jedoch unbewiesen. Letztes Jahr habe ich ausführlich erklärt, wie die Abriegelungs-Linke [3] die Covid-Krise falsch eingeschätzt hat. Kein einziger Kritiker hat die von mir dargelegten Fakten infrage gestellt, sodass es wenig Sinn hat, sie hier noch einmal aufzuwärmen.
Diejenigen, die für eine Alternative zu den laschen Abriegelungen eintraten, wie die Autoren der Great Barrington Declaration [4], die einen "gezielten Schutz" für gefährdete Gruppen wie ältere Menschen forderten, wurden in einer Kampagne zwecks Zerstörung ihres Rufs [5], die vom ehemaligen NIH-Direktor Francis Collins und dem De-facto-Covid-Zar Anthony Fauci heimlich orchestriert wurde, bösartig angegriffen. Dabei spielt es keine Rolle, dass es sich bei den Autoren des Dokuments um drei hervorragend qualifizierte Wissenschaftler handelt: Sunetra Gupta, Professor für Theoretische Epidemiologie an der Universität Oxford, Jay Bhattacharya, Professor für Medizin in Stanford, und Martin Kulldorff, ehemaliger Professor für Medizin und Biostatistik in Harvard. Sie wurden und werden als rechtsradikale Spinner dargestellt, die den Tod von Millionen Menschen geradezu herbeisehnen. Doch nun wurden sie bestätigt.
Letztlich gab die Bundesregierung 4,2 Billionen Dollar [6] aus, um die Wirtschaft zu stützen, die sie gleichzeitig mit den Abriegelungen erstickt hat. Diese beiden widersprüchlichen Zwänge legten den Grundstein für die jüngsten Bankzusammenbrüche. Die von der Regierung verordneten Abschottungsmaßnahmen trafen die Wirtschaft wie ein Schlag ins Gesicht. Fabriken wurden geschlossen, kleine Unternehmen gingen unter, Häfen und Logistikzentren schränkten ihren Betrieb ein, und etwa 2 Millionen meist ältere Arbeitnehmer legten einfach die Arbeit nieder. Doch gleichzeitig führte die Bundesregierung der Wirtschaft große Mengen an Kaufkraft zu und kurbelte so den Konsum an.
Diese beiden widersprüchlichen Maßnahmen der Regierung führten zu einem fast unerträglichen Druck auf die Lieferketten. Mit zunehmender Verknappung begannen die Preise in die Höhe zu schnellen. Einfach ausgedrückt: Verknappung plus Konjunkturprogramm ergibt Inflation.
Denken Sie nur an einen der wichtigsten Engpässe in der gesamten Wirtschaft. Während der Abriegelungen wurden viele gewerbliche Fuhrunternehmen geschlossen. Dies trug dazu bei, dass rund 80.000 Lkw-Fahrer fehlen [7]. Wenn die Lastwagen nicht rollen, wird das Angebot knapp und die Preise steigen.
Zunächst behauptete die offizielle Linie zur Inflation - nachgeplappert von der Abriegelungs-Linken - dass die Inflation "vorübergehend" sei. Aber das war und ist sie nicht. Die Inflation erreichte im Juni 2022 einen Höchststand von 9,1% [8], während das Lohnwachstum mit etwa 5% [9] hinterherhinkt. Im April 2020, während der schlimmsten Phase der Abriegelung, sank die Federal Funds Rate [10] der Federal Reserve auf 0,5%. Im Februar 2022 war sie nur noch auf 0,8% angestiegen.
Gleichzeitig stieg die Inflation sprunghaft an. Im Februar 2022 hatte die Inflation 7,9% erreicht. Erst dann begann die Fed in dem Bemühen, die Preise zu dämpfen, die Zinssätze so schnell [11] wie nie zuvor in ihrer Geschichte zu erhöhen. Die Federal Funds Rate lag bei 4,57% [12], als die SVB unterging. Vielleicht hätte eine massive Steuererhöhungswelle genügend Liquidität aufgesaugt, um die Preise abzukühlen, aber das war politisch nicht durchsetzbar. Die politisch schmackhaftere Antwort in Washington war die Anhebung der Zinssätze durch die Federal Reserve.
Genau hier aber liegt das Problem. Während des Höhepunkts der Abriegelungen kauften die Banken enorme Mengen an Staatsschulden auf. Wie das Wall Street Journal [13] es ausdrückte: "Die US-Banken leiden unter den Nachwirkungen eines Einlagenbooms aus der Covid-Ära, der sie mit Bargeld überschwemmt hat, das sie in Arbeit umsetzen mussten. Laut FDIC-Daten stiegen die inländischen Einlagen bei staatlich versicherten Banken zwischen Ende 2019 und Ende 2021 um 38%. Im gleichen Zeitraum stiegen die Gesamtkredite um 7%, sodass viele Institute über große Mengen an Bargeld verfügten, die sie in Wertpapiere investieren konnten, da die Zinssätze nahe dem Rekordtief lagen." Da die Banken mit Einlagen überschwemmt wurden und die Nachfrage nach Krediten nicht ausreichte, kauften sie US-Staatsanleihen. Ihre Käufe stiegen zwischen 2019 und Ende 2021 um 53% auf insgesamt 4,58 Billionen US-Dollar an, wie aus den Daten der Fed hervorgeht, über die das Wall Street Journal berichtet.
Weil so viele Schuldtitel ausgegeben wurden, waren die Zinssätze extrem niedrig. Am 27. Juli 2020 wurde die 10-jährige Staatsanleihe beispielsweise zu einem jährlichen Zinssatz von nur 0,55% angeboten [14]. Das ist in Ordnung, wenn Sie der Kreditnehmer sind, aber wenn Sie der Kreditgeber sind (d. h. eine Bank, die dem Staat Geld im Tausch gegen eine Staatsanleihe gibt), bedeutet das, dass Ihr Einkommensstrom auf ein kleines Rinnsal reduziert wird. Wenn die Inflation ansteigt, gehen sie praktisch unter.
Als die Rendite für neue Staatsanleihen auf 5% zusteuerte und die Inflation hartnäckig bei 6,4% verharrte, sahen all die alten, niedrig verzinsten Anleihen aus der Pandemiezeit wie Müll aus und die Banken begannen, sie abzustoßen. Je mehr die Banken alte Schulden tilgten, desto weniger Wert hatten diese Schulden auf den Wiederverkaufsmärkten. Je niedriger der Wiederverkaufswert war, desto mehr wollten die Banken sie loswerden. Die SVB verlor beim Verkauf von Staatspapieren fast 2 Milliarden Dollar. Als sie den Verlust bekannt gab, brach ihr Aktienkurs um 60% ein.
Gleichzeitig zogen viele Kunden der SVB ihr Geld ab. Dies lag unter anderem daran, dass steigende Zinsen die Aufnahme neuer Gelder verteuerten und damit Anreize für die Verwendung von Ersparnissen im Tagesgeschäft schufen. Außerdem machten die höhere Inflation und die höheren Zinsen Bankeinlagen mit niedrigen Erträgen unattraktiv und zwangen die Einleger, ihr überschüssiges Kapital in ertragreichere Anlagen umzuschichten. Als die SVB also Bargeld benötigte, waren die Einlagen verschwunden.
Am Ende der Woche vom 10. März hatten die vier größten Banken der Vereinigten Staaten 51 Milliarden Dollar verloren, weil sie in Panik Schulden aus der Pandemiezeit abgestoßen hatten. Unmittelbar nachdem die SVB unter staatliche Kontrolle gebracht worden war, schlossen die staatlichen Aufsichtsbehörden die in New York ansässige Signature Bank [15]. Noch vor dem Wochenende kündigte die US-Notenbank die Schaffung einer neuen Kreditfazilität an, die sicherstellen soll, dass "die Banken in der Lage sind, die Bedürfnisse aller ihrer Einleger zu erfüllen". Darüber hinaus erklärte die Fed, sie sei "darauf vorbereitet, auf einen eventuell auftretenden Liquiditätsdruck zu reagieren".
Es hat den Anschein, dass die Bundesregierung bereit ist, eine weitere De-facto-Teilverstaatlichung des US-Bankwesens durchzuführen, so wie sie es 2008 mit den Notfall-"Geldspritzen" und dem Troubled Assets Relief Program (TARP) getan hat. In der aktuellen Krise können die Banken Verluste aus ihren niedrig verzinsten Anleihen vermeiden, wenn sie diese nicht vor ihrer Fälligkeit verkaufen. Damit dies geschehen kann, brauchen die Banken Geld. Die US-Notenbank hat angekündigt, enorme Geldmengen in das Bankensystem zu pumpen, und alle zuständigen Beamten haben verkündet, dass das Bankensystem dies irgendwie bezahlen wird. All dies wird mit ziemlicher Sicherheit dazu führen, dass noch mehr Staatsschulden ausgegeben werden.
Schon jetzt sind die Zinszahlungen für die Bundesschulden einer der größten Einzelposten im US-Haushalt - sie werden in diesem Jahr 400 Milliarden Dollar erreichen. Das ist fast halb so viel wie der grotesk überdimensionierte Militärhaushalt. Im Vergleich dazu belaufen sich die Bundesausgaben für den Wohnungsbau auf nur 78 Milliarden Dollar [16].
Die Stützung des Bankensystems ist notwendig, denn wenn es zusammenbricht, wird die gesamte Wirtschaft in Mitleidenschaft gezogen. Zumindest auf kurze Sicht sind die Amerikaner Geiseln des US-Finanzsystems. Aber ein Eingreifen der Regierung ohne neue Vorschriften und Steuern für den Finanzsektor wird wahrscheinlich zu noch mehr Inflation und einer größeren Finanzblase führen. Indem sie sich weigert, die obersten 1% angemessen zu besteuern, verpflichtet sich die Bundesregierung auch zu mehr Sparmaßnahmen für die Vielen und zu mehr Wohlfahrt für die Reichen, denn steigende Staatsschulden bedeuten, dass ein immer größerer Teil unserer Steuern für Zinszahlungen aufgewendet werden muss.
Dieses System des krisenanfälligen, hyper-finanzialisierten Kapitalismus wirkt immer mehr wie ein Junkie. Wenn es nicht regelmäßig mit Hilfe des öffentlichen Sektors mit Geld versorgt wird, wird es einfach zusammenbrechen und sterben.
Selbst wenn die Bundesregierung die aktuelle Krise eindämmen kann, ist die Schuldenpandemie ein globales Phänomen, das höchstwahrscheinlich noch für einige Zeit Probleme bereiten wird. In einem Arbeitspapier der Weltbank aus dem Jahr 2021 [17] heißt es: "Der Schuldenaufbau während der pandemiebedingten globalen Rezession von 2020 war der größte seit mehreren Jahrzehnten. Dies gilt für alle Arten von Schulden - Gesamtverschuldung, Staatsverschuldung und Privatverschuldung, Schulden der fortgeschrittenen Volkswirtschaften und der Schwellen- und Entwicklungsländer, Auslands- und Inlandsverschuldung. Im Jahr 2020 erreichte die globale Gesamtverschuldung 263 Prozent des BIP und die globale Staatsverschuldung 99 Prozent des BIP, die höchsten Werte seit einem halben Jahrhundert."
Die US-Intelligenzia und ihre Medieneliten beginnen endlich damit, die Auswirkungen fehlgeleiteter und autoritärer Verbote auf das Lernen von Schülern und die psychische und physische Gesundheit von Millionen von Menschen zu erkennen. Doch bei all der Diskussion über die aktuellen Bank-Runs wird die zentrale Rolle der Abriegelungen bei der Auslösung der Krise übersehen.
Christian Parenti ist ordentlicher Professor für Wirtschaftswissenschaften am John Jay College of Criminal Justice CUNY. Er ist der Autor von fünf Büchern, zuletzt von Radical Hamilton: Economic Lessons from a Misunderstood Founder (Verso 2020).
Link:
https://thegrayzone.com/2023/03/15/covid-lockdowns-financial-crisis/Der Titel des Arbeitspapiers der Weltbank lautet:
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